文章摘要：私募股权行业是周期性行业。2012年之前，中国私募股权行业成长呈直线上升趋势；但最近两年私募股权行业出现调整，这也证实了私募股权行业的周期性。
私募股权基金起源于美国。现代PE产业先后经历了4个重要发展时期：
（1）1946-1981年为初PE时期，一些小型私人资产投资以及小型企业对私募接触从而使PE开始起步。
（2）1982-1993年，第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期。这一时期的特点是，出现了一股大量以垃圾债券为资金的杠杆收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初达到高潮，典型案例是美国食品烟草公司雷诺兹纳贝斯克被KKR以250亿美元收购。
（3）1992-2002年，PE在第二次经济循环中得到洗涤。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业，并在1999-2000年的互联网泡沫时期达到发展的高峰。
（4）2003-今，全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱，杠杆收购达到空前规模，私募企业的制度化也得到了空前的发展。
从20世纪80年代起算，国外私募股权投资基金经过30多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国际私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源多样化，众多机构参与。迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷等机构是其中的佼佼者。
中国PE机构如何分类？
（1）按机构背景来分，我国PE机构可以分为四大类：民营机构、国资机构、外资机构、合资机构。
各类型的代表机构：
民营机构：九鼎投资、同创伟业、天图资本、东方富海、松禾资本等；
国资机构：深创投、达晨创投、君联资本、上海永宣等；
外资机构：IDG资本、鼎晖投资、红杉、赛富投资基金、启明创投、软银中国等；
合资机构：青云创投、信中利、谱润投资、中金等。
（2）按投资类型来分，我国PE机构可以分为四大派系：
并购派：以弘毅、厚朴和中信产业基金为代表的帮助中大型企业进行全球产业整合的PE基金；
资源派：包括银行系、券商系和政府系，以建银国际为代表的银行系PE可以拿到银行贷款名单进行跟踪投资；以中金佳成为代表的各类券商成立的 PE，形成投保结合运作；以深创投为代表跟全国各地政府引导基金合作，可以拿到政府各类支持企业的名录，进行选择投资；
风投派：以经纬、金沙江、北极光等专注于技术创新进行早期投资的美元基金为代表的真正VC；
草根派：国内民营PE大多属于此类，主要投资于成长期企业。
国内与PE相关的扶持政策
1996年，《中华人民共和国促进科技成果转化法》，首次将创业投资概念纳入法律条款；
2003年，《外商投资创业投资企业管理规定》，对外商在中国境内开展创投业务进行规范；
2004年，证监会正式同意深圳证券交易所设立中小企业板块，为VC/PE机构提供退出通道；
2005年，《创业投资企业管理暂行办法》，首次以法规的形式确认了创投资本的退出方式；
2006年，新版《中华人民共和国合伙企业法》颁布，承认有限合伙企业的组织形式；
2007年，中国首家私募股权基金协会正式在天津成立；
2008年，社保基金被获准投资PE基金，PE基金募资渠道更为广泛；
2009年，证监会正式同意深圳证券交易所设立创业板，推动了我国PE行业的快速发展；
2010年，保险公司被获准投资PE基金；
2011年，北京、上海、重庆首批试点合格境外有限合伙人（QFLP）；
2011年12月，发改委推出《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，将PE备案制推广至全国。这是我国首个全国性的股权投资企业管理规则。
2012年，温家宝总理在全国金融工作会议上强调着力解决小型企业融资困难，鼓励创业投资和股权投资。
2013年6月，《中央编办明确私募股权基金管理职责分工》明确VC/PE主归证监会监管，发改委则负责制定行业宏观发展政策；
2013年底，新三板扩大至全国，部分PE机构已经将其作为重要项目源平台和退出通道。
2014年2月，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规定VC/PE机构须向基金业协会登记备案。
PE投资中西比较
（1）金融体系发展程度不同：西方金融市场发达，PE行业发展成熟；中国金融体系则相对薄弱。
（2）监管政策不同：西方监管政策更具稳定性和一致性，司法体系相对更为高效，投资者保护更好；中国PE行业的监管机构为发改委和证监会，且正 在加速PE行业的监管法规的制定。
（3）交易类型不同：中国PE行业投资领域广，交易规模小，杠杆化低，着重投资于中型企业市场。
（4）人力资本不同：西方管理和技术人才资源充足，专业技能经验丰富；
（5）公司层面不同：中国PE行业面临信息不对称、行业二八分化明显，许多PE机构治理制度不够健全、财务信息透明度不高等挑战。因此，投资者选择PE基金应当通过专业的投资资讯机构进行深入细致的尽职调查。
致力于为高净值客户提供优质资产配置的圭顿金融表示，PE行业是周期性行业。2012年之前，中国PE行业成长呈直线上升趋势；但最近两年PE行业出现调整，这也证实了PE行业的周期性。衡量PE发展的一个最重要指标是渗透率，即一个国家当年的PE投资额占GDP的比重，全世界PE渗透率最高的是英国为1.9%，美国是0.8%，印度是0.7%，而中国不到0.3%，随着GDP的增长，我国未来PE渗透率将逐渐提升，PE行业仍有巨大的发展空间。
