进入2022年，城投平台公司掀起了新一轮收购上市公司的浪潮。
结合近几年城投平台公司转型的表现，我们的研究团队分析认为，未来城投平台公司控股一家甚至多家上市公司，将成为主流。
作为城投平台转型的一种重要选择，收购上市公司的时候，城投公司会有哪些方式和考量？
今天的文章，我们继续分享观点。
城投公司的收购玩法
我们的研究团队注意到，得益于城投平台特殊的地位与优势，城投平台在收购上市公司的方式上也有许多选择。大致归类如下：
1、无偿划拨
（1）广州城投入主珠江钢琴（002678.SZ）。3月12日，珠江钢琴发布公告称，公司控股股东国有股权无偿划转完成过户登记。本次股权转让不会导致公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为广州市国资委。
（2）广州城投入主广州酒家（603043.SH）。3月18日，广州酒家发布公告称，公司控股股东国有股权无偿划转完成过户登记。本次国有股份无偿划转完成后，公司实际控制人未发生变更，仍为广州市国资委；公司控股股东由广州市国资委变更为广州城投，直接持有公司51%的股份。
2、协议转让
（1）郑州高投入主太龙药业（600222.SH）。1月25日，太龙药业发布公告称，公司关于控股股东股份协议转让完成过户登记暨控制权变更。
（2）南海控股入主南风股份（300004.SZ）。4月2日，南风股份发布公告称，公司大股东协议转让股份完成过户登记暨公司控制权发生变更。本次协议转让股份完成后，公司的控股股东将变更为南海控股，实际控制人将变更为佛山市南海区国有资产监督管理局。
3、出资收购
神开股份4月24日晚间披露，公司股东上海业祥投资管理有限公司（以下简称业祥投资）所持公司股份的司法拍卖于当日完成，建湖县国有资产投资管理有限公司（以下简称建湖县国资公司）以2.67亿元的出价在竞买中胜出。这意味着建湖县国资公司将取代业祥投资成为神开股份的第一大股东。
4、发债收购
3月9日，山东济宁城投控股（600649）集团（下称“济宁城投”）2021年度第一期中期票据募集说明书披露，本期中票拟发行金额21亿元，期限7年，发行人主体长期信用级别及债项等级均为AA+。值得注意的是，本次债务融资工具募集资金将用于权益投资,投资标的为江阴市恒润重工股份有限公司（603985）。
透过现象看本质
越来越多的城投平台选择收购上市公司，背后有着怎样的规律？我们的研究团队选取了2021年8家收购案例为样本，总结了城投平台公司控股上市公司的3大特点。
1、从上市公司收购战略来看，横向收购占主流地位。
战略可分为横向收购、纵向收购、混合收购三种，目前是以横向收购为主。横向收购战略是公司收购同行业竞争者，希望通过发挥协同效应增强公司市场竞争力；纵向收购战略是公司收购供应商或分销商的一种或多种产品，希望更好地控制自己的成本和渠道，从而增强市场竞争力；混合并购战略是收购处于不同产业门类或不同市场，且这些产业门类之间没有特别的生产技术联系的企业，该战略希望公司未来多元化发展。
以此2021年8家为样本，横向收购的有4家，混合收购有3家，纵向收购有1家，目前以横向收购为主，混合收购占比也较大。
2、从行业领域来看，被收购公司的行业与各个区域的产业规划相关。
城投公司一般是地方政府出资设立的企业，为支持政府政策、履行社会责任，在选择并购标的时，城投公司需要考虑的重要因素之一是上市公司的业务及发展与本地产业、本地经济的协同性。城投公司通过收购上市公司扶持本地产业的发展、迅速提高本地产业的竞争力是必然的收购诉求之一。
在上述案例中，化工是收购方江苏丹化集团所在地--江苏镇江的重点产业，因此收购丹化化工科技股份有限公司上市。澳柯玛主营的家电是收购方所在地--青岛的支柱型产业；四川九洲电器主营的计算机、通信和其他电子设备制造业是收购方所在地--四川绵阳未来要大力发展的行业；福建永安林业公司主营林业，是收购方所在地--永安的主要产业；航锦科技战略主营的芯片业是收购方所在地--武汉的优势产业；陇神戎发主营中草药的种植和产品，是收购方所在地--甘肃未来重点布局发展的产业。8家被收购公司中有6家是与收购方当地的产业规划相关的，占比75%。因此可以推出，城投公司收购上市公司时，被收购公司的行业与其所在区域的产业规划大概率相关。
3、从区域来看，收购集中发生在经济发达地区。
在上述的案例中，收购方较为集中分布在发达地区。8个案例收购方分别分布在：江苏镇江、青岛、北京、北京、四川绵阳、福建永安、武汉、甘肃兰州。以上除了四川绵阳和甘肃兰州外，都是经济发达的城市或者省份，经济发达地区占比高达75%。可以看出，收购上市较为集中的发生在经济发达地区的城投公司当中。
收购上市公司之后，城投平台将成为更多元化的金融载体。那么这种模式之下的城投平台最终会如何服务于它的新时代定位，城投平台于上市公司的结合将带来怎么样的影响？我们下一篇文章将为您分析，敬请关注。
