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行业研究 

卢志强亲自挂帅民生信托 泛海模式金控帝国资本

发布时间:2020-04-28 来源: 作者:
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  核心提示:作为民营控股集团涉水金融领域的突出代表,泛海系在掌门人卢志强的带领下以一种独特的模式完成了一次又一次的资本腾挪,全面覆盖核心牌照的金融帝国及其运作路径业已形成,却因其一直以来刻意的低调运作凭添了几分神秘和戏剧色彩。

  这一次,卢志强与他的“泛海系”又有了新的故事。

  不出意外的话,他将出现在一天后的民生信托开业典礼上。这意味着,经过多年焦灼的谈判与等待,他终于将珍贵的信托牌照揽入囊中。至此,国内持牌信托公司数量将升至68家,而卢志强打造的泛海金融帝国也再次攻下重要一城,这也使其未来的资本运作被赋予了更大的想象空间。

  而作为民营控股集团涉水金融领域的突出代表,泛海系在掌门人卢志强的带领下以一种独特的模式完成了一次又一次的资本腾挪,全面覆盖核心牌照的金融帝国及其运作路径业已形成,却因其一直以来刻意的低调运作凭添了几分神秘和戏剧色彩。

  开业高管阵容确定

  记者了解到,银监会已于本月15日下发批复,同意原“中国旅游国际信托投资有限公司”(下称“中旅信托”)变更为“中国民生信托有限公司”(下称“民生信托”), 重新登记后的民生信托注册资本10亿元,泛海集团为绝对控股股东,出资6.93亿元,持股69.3%。

  原中旅信托其他股东依然在列,但持股比例已大幅减少。其中北京首都旅游集团持股30%,中国青旅集团持股0.4%,中国铁道旅行社持股0.2%,中国康辉旅行社持股0.1%。

  公开信息显示,中旅信托成立于1994年,此前的注册资本为2.3亿元,共有6家股东,彼时控股方为北京首都旅游集团,持股达92.19%,其他为中国国旅持股4.34%、康辉旅行社持股0.43%等。

  然而因为亏损严重,中旅信托一直处于非常尴尬的境况,2009年7月挂牌时披露的数据显示,中旅信托总资产4.69亿元,总负债5.42亿元,所有者权益-7257.61万元。

  事实上,自2003年银监会要求重新登记信托牌照以来,中旅信托便开始谋划重组,但一直进程缓慢,成为昔日“13家历史遗留问题信托公司”之一,前后历时近10年,直至两年前与泛海集团接触,才让这一切出现转机。

  在重组框架确定后,随着开业日期的渐近,各项筹备工作一直低调进行中。

  早在2012年初,泛海集团已开始秘密通过各种渠道召集信托业内人才,为民生信托组建团队。特别是进入年末,民生信托的揽才力度更一度在业内引发较大关注,从高层管理团队到基层业务人员,都有大批精英招至麾下。

  从目前获得的董事会及高管团队名单中可以看到,新开业的民生信托由泛海系掌门人卢志强亲任董事长。副董事长2人,其一为李明海,来自泛海系内部,曾任泛海建设副董事长兼总裁,另一为冯宗苏,是原中旅信托董事长;董事3人,其一为曾历任泛海集团副总裁、民生证券副董事长、民生投资副董事长的齐子鑫,现在民生信托担任董秘工作;其一为王志强,为民生信托第二大股东北京首都旅游集团董事、总经理助理;另一则是原外贸信托总经理杨自理,杨同时担任民生信托总裁。

  高管团队中,除总裁杨自理外,还有副总裁3人,分别是原任中旅信托副总经理的易宏伟,曾在外贸信托任总经理助理的李庆平和曾在光大银行[微博]体系供职多年的郭庆卫,郭曾任光大银行深圳分行副行长等职。

  重组前任中旅信托副总经理的周益华,目前担任民生信托风控总监,原陕国投副总裁赵东任财务总监。

  据了解,民生信托团队已经开始各项业务的筹备工作,在正式开业后,即将有新项目陆续上马。

  泛海系金控平台再扩容

  从1996年成为民生银行发起股东后,泛海系便通过一系列资本运作技巧,将一系列金融资产纳入囊中,并揽获多张珍贵的金融牌照。此番,再度拿下信托,更是在其原有坐拥银行、证券、典当等基础上再下一城,金融帝国已基本实现核心领域全覆盖。

  记者统计数据显示,目前,泛海集团旗下金融板块核心资产为四部分:对民生证券的持股比例达到66.799%,稳坐第一大股东之位;持有民生投资22.57%股份,同样为第一大股东;新开业的民生信托,泛海集团持股69.3%,为控股股东;2003年1月,卢志强还成立了北京民生典当公司,注册资金5000万元,泛海100%控股。

  众所周知,泛海系还参股两家商业银行——持有民生银行6.99亿股,占比2.46%;参股广西北部湾银行,持股比例为9%,为第三大股东。

  泛海也曾一度和万向集团并列为民生人寿第一大股东,然而多年的股权纷争之后,泛海最终选择出让4.58亿股,正式退出。除此之外,“泛海系”还曾持有中关村证券9.74%的股权,不过,中关村证券已于2006年2月24日被实施清理。

  在谋求金融股权参控的历程中,泛海系还有一个典型的策略,即为建立“联盟”。对于民营企业进入金融行业,监管部门限制颇多,例如,在证券业,中国证监会曾有过“单个股东直接或者间接向证券公司投资的总金额不得超过该证券公司注册资本的百分之二十”的规定。泛海系的方法在于,通过建立“盟友”关系来实现对金融机构更大的控制力。这其中,中国船东互保协会等关联方在其中所起的作用不容忽视。双方在投资民生证券、民生银行等金融机构时步调高度一致,已经是众所周知的战略同盟,通过这种方法,对金融机构的控制力大大增强。

  大金控之“泛海模式”

  泛海系不断在金融领域施展腾挪之术,手握多张珍贵金融牌照,但却与其他金控平台有着很大的不同,已形成一种独特的“泛海模式”。

  在业内人士看来,泛海系虽坐拥多类型金融机构,但各机构之间的混业合作并不明显,泛海系腾挪金融资产的主要目的,还是反哺其实业板块。具体的方式,一种是通过金融资产解禁后高位套现实现投资收益,二是为其提供融资方面支持。与其他金控平台不大相同的地方在于,泛海系对于前一种模式的热衷程度更加明显。

  如前文诉述,泛海系目前已成功搭建了以民生证券、民生信托、民生投资、民生典当等为主,民生银行、北部湾银行等为辅的一套金融版图,而这并不是卢志强在金融领域的全部“战果”。

  泛海系还曾涉足过不少金融资产,但此后不少都已套现,且多数时机恰到好处,市场信息表明,泛海系曾多次成功提前潜伏“准垄断”行业,在所投资企业上市后,精准捕捉二级市场机会,高价套现,为公司资产规模迅速做大提供了有力支持,且在泛海系过往遇到阶段性经营困境时的,为其换取了关键性的救急资金。

  这一点,在泛海系对海通证券股权的运作方面尤为突出。众所周知,泛海也曾是海通证券的主要股东之一,公开资料显示,2008年12月29日,泛海建设控股合并持有的2.78亿股海通证券解禁,泛海建设控股位列非限售股前十大股东之列,但在海通证券2009年半年度报告中,十大股东名单中确已不见了泛海建设身影。

  据此推测,泛海建设对海通证券的减持应主要集中在2009年上半年,此后逐步实现退出,2011年半年报,是卢志强最后以海通证券董事身份出现。换言之,2011年底前,泛海系已基本出尽手中的海通证券股份。

  而其所掌握的民生银行股份也经历了多次高位套现,尽管其在民生银行董事会的话语权因此降低,但却获得了可观的账面回报。

  卢志强曾透露,减持金融股权回收资金达120多亿元,其中减持海通证券股份套现50亿元。

  当然,在地产业务资金紧张时,泛海系金融板块利用质押、担保股权等方式帮助其完成融资已经众所周知。

  泛海与民生银行的关联贷款曾一度闹得沸沸扬扬,高峰时几乎要超过“资本净额10%”这条红线,博弈在2009年民生银行中报发布时集中爆发,时任民生银行副董事长的张宏伟和董事陈建,对中报愤而投下反对票,事由是泛海集团在民生银行的关联贷款要核查清楚以及关联交易不清,此后情况多有扭转。

  而此番成功重组民生信托,被市场普遍认为,对泛海扩充新的融资渠道意义非常。信托投资牌照极具灵活性,可以横跨货币市场、资本市场、实业三大领域,加之目前已不再新发牌照,因历史遗留问题未完成重新登记的信托公司,便成为了仅存的稀缺壳资源。

  在民生信托落袋之前,泛海集团也一直在信托市场上“长袖善舞”。2011年以来,泛海系已通过十余家公司获取融资,其中,与中融信托和四川信托的合作更是历史悠久。

  与此同时,将手中金融股权质押换取融资也是泛海系常用的资本运作手法,泛海持有的民生银行股权从2001年起曾分别被质押给交通银行、宁波市金港信托投资有限公司、北京首都旅游集团、深圳市瑞银投资有限公司等。泛海旗下的光彩事业投资集团、民生证券等股权也都同样被用作类似操作,以补充泛海实业板块开发资金。

  “借壳”或直接IPO

  当然,同其他诸多实践着金控梦想的大鳄一样,泛海系也一直在谋求旗下金融资产登陆资本市场,并以民生证券的上市期待和呼声最高。

  而更多的想象空间在于,泛海可能通过此类运作,整合旗下金融平台,将集团内部金融资产剥离注入。市场分析认为,目前,泛海集团持有的金融资产比较分散,整合到一个金融平台之下,有利于管理和调度,可以达到资源有效配置。

  据了解,按照民生证券的规划,谋求登陆资本市场的方案有二,“借壳”或直接实现IPO。目前,在泛海系金融版图中,唯一的上市公司平台即为民生投资,将民生证券资产注入民生投资从而曲线实现上市事宜便被纳入考虑范畴。

  民生投资前身为青岛国货,1996年7月在深交所上市,主营业务为百货零售业,后几经股权转让,辗转收入泛海集团囊中,泛海成为其第一大股东。

  但是三年多以来,擅长资本运作的泛海却一直没有对民生投资进行实质性的资产注入。2012年1月8日,民生投资晚间发布公告称,董事长、总经理、董秘和监事会主席集体辞职。据悉,上述高管大多前往掌管民生证券,再次强化民生证券将借壳民生投资上市的市场预期。

  然而,据知情人士透露,目前民生证券内部还是更倾向通过直接IPO的形式实现上市。在公司2012年董事会上,民生证券宣布完成改制,由有限责任公司正式改为股份有限公司。始于2009年8月的这场股份制改革,历经三年终于落下帷幕,民生证券也从内部启动了上市程序。

  但鉴于排名和业绩在行内并不出位,民生证券上市困难较大,加之资本市场大环境影响,排队上市券商诸多,具体实现上市事宜还是难有时间表。

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