邱晨

　　嗅觉灵敏的资金已经从被动承受各类“黑天鹅”事件的冲击，转变为顺势做空牟利。更有甚者，从此次白酒事件的情况来看，背后已经隐现类似于国外著名做空方——浑水机构的手法。而资金做空的渠道，也从简单的融券卖空，延伸至场外市场，产生出新的对赌方式。

　　融券市场外，借信托对赌

　　曾经让市场谈之色变的“黑天鹅事件”，现在却成了部分做空资金求之不得的牟利机会。

　　11月19日，酒鬼酒被曝出塑化剂超标事件。受此影响，白酒上市企业股价集体大幅下挫。而近日，随着茅台酒被网友送检，刚刚稳住阵脚的白酒行业再遭阻击。

　　而从券商融券的结果来看，已有不少投资者从白酒行业的两轮下跌中获利。

　　交易所的融资融券信息显示，在11月19日，酒鬼酒塑化剂事件爆发当日，同属融券标的券的贵州茅台和五粮液均出现融券卖出量放大的情况。

　　之后，在12月初，茅台送检事件爆发后。上述两只股票的融券量再次放大。

　　“茅台和其他白酒的融券这段时间都有所放量”，招商证券[微博]两融业务人士表示，但令其也颇为费解的是，茅台的融券标的券仍有剩余，并没有全部融出去。

　　实际上，由于券商融券的券源有限，池子太浅，券商的融券池本身也不足以向做空资金提供“弹药”。

　　据了解，在券商融券业务保持“与投资者对赌关系”的背景下，在对标的未来行情不确认的背景下，券商也绝不可能肆意做大融券池，从而沦为做空机构的牺牲品。

　　但是从11月份，多家媒体收到酒鬼酒塑化剂超标的举报信来看，本次事件存在刻意做空机构的可能性仍然不低。，那么其主战场又在哪里呢？

　　据券商两融业务人士透露，这一战场很可能在场外。

　　“目前借道信托的结构化化产品，一方投资者提供资金，另一方提供股票。由此可以实现客户之间的对赌关系”，某券商人士称，“做空机制可以借道信托的结构化产品。有投资者向这类信托产品提供股票，并换取4%的年化收益率。另一方面，在提供资金担保的条件下，其他投资者可以从这类信托手中借得股票，并在二级市场抛售，待股价下跌后买回还圈。由此可以实现客户之间的对赌关系，并提供了较大的做空套利空间”。

　　据该人士透露，“这一现象在当前监管视线之外的灰色地带，其规模很难估计。”

　　由此看来，不排除有做空势力通过上述途径实现大量盈利的投机行为。

　　食品饮料成高危做空标的

　　虽然很难求证，在本次白酒塑化剂事件背后，是否有做空机构有意策划，并且从中获利。但仅从事件发展的情况来看，其已经暴露出一个值得警惕的问题——A股的食品饮料行业已经成为高危的做空标的。

　　“今年A股市场大部分的行业都不景气，只有食品饮料行业实现超额收益。因此在众多行业中，显得特别显眼，做空的空间比较大，成为目标也不奇怪。”深圳某券商食品饮料行业分析师称。

　　更关键的是，相对于其他行业来说，在目前的特殊国情下，食品饮料行业显得尤为脆弱。

　　从火腿肠到牛奶，再到现在的白酒。不断被曝光的食品质量问题轮番冲击上市食品企业的信誉。

　　“一方面是老百姓对食品安全问题尤为敏感，另一方面是令人不放心的检测体系。”有业内人士表示，因此一旦出现有关食品问题的传言，其传播的速度和民众的接受度都是惊人的。

　　在这样的背景下，食品饮料行业存在的隐患，能令一颗小石子在整个行业掀起一股巨浪。

　　从酒鬼酒被送检，再到茅台被送检，两个事件如出一辙。

　　“食品行业的技术门槛相对较低，任何一个普通人都可以拿着一种食品去做检验。而这种低成本、低门槛的行为，却可以在市场掀起轩然大波。”某券商食品行业研究员表示，这事实上给做空个股的“浑水套利模式”提供了很好的土壤。

　　更糟糕的是，无论检验结果如何，在国内对食品问题极为敏感的环境下，但就送检行为本身已经构成股市利空的依据。