乔加伟

　　信托业总资产突破十万亿规模已指日可待。

　　中国信托业协会5月9日公布数据显示，一季度末，信托业总资产规模冲高至8.73万亿元，单季增长1.26万亿元；同比去年一季度5.3万亿规模大幅增长64.67%。记者从接近信托业协会的一位知情人士处获悉，“4月末，信托业资产规模已站上9万亿元，达到9.2万亿，单月增长接近5000亿元”。

　　此前，在泛资产管理大趋势下，市场普遍认为信托业的政策红利已近消失，同时，政信类、房地产类信托陆续被收紧，信托资产规模增长已迎来拐点的说法甚嚣尘上。“今年以来货币一直较为宽松，债券收益率低，票据类资产也没多少获利空间，股份行开始大规模配置信托类同业资产，同时大举将自营资金投资信托类资产，以此提高资产收益率。”一家城商行金融市场部负责人称，这或许是推动信托资产规模暴增的重要推手。

　　信托资产意外暴增

　　一季度新增信托资金主要流向基础设施行业。数据显示，一季度，信托资金投向政府主导的基础产业比例为25.78%，同比提高3.93个百分点；环比去年四季度提高2.16个百分点。

　　去年，银监会等四部委联合下发的“463号文”，被认为是对政信合作的重大冲击。

　　“463号文就是要阻断一些不能独立自主运营、没有完备现金流覆盖的地方平台随意融资，如果严格执行，与信托合作的政府类公司将主要转向现金流覆盖的城投、交投、水务公司等。”新华信托原副总裁王天飞对记者称。

　　不过此后由于没有完整的463号文相关配套细则，其作用也随之减弱。

　　仍从信托资金投放来看，工商企业信托一季度末占比达27.75%，环比提高了1.1个百分点；房地产信托则略有下降。从资金来源看，信托资产规模增长的主要动力为单一资金信托。数据显示，单一资金信托一季度末余额6.09万亿元，占全部信托资产规模比重的69.81%，同比增长70%左右，远高于集合资金信托同比39.69%的增速。

　　“从去年四季度开始，单一资金信托增速就一直快于集合资金，这类业务中，信托公司经常充当通道角色。”上述城商行金融市场部负责人表示，“之所以单一信托增长迅速，是因为前几个月，很多股份行加大配置信托类资产，带动了信托通到业务。”

　　银行是幕后推手？

　　该金融市场部人士解释称，如甲银行现在有一政府客户，但是甲没有信贷额度或者受政策限制，乙银行就找过来，引荐信托公司、资管公司等为政府客户放贷，然后打包成信托受益权，乙银行通过买入返售或者自营资金投资形式接盘。

　　“一般乙银行会选择自己集团下面的信托公司，或选择外部规模较大的信托公司进行合作，信托只做通道。”他称，这类信托属于被动管理类资产。从一季度信托业数据看，以被动管理为主的事务管理类信托增加近5个百分点，而融资类信托占比变化较小，投资类信托占比同期下降4个百分点。

　　据记者观察，上述模式从去年下半年开始，特别是股份行中出现了爆炸式增长，今年前几个月更为疯狂。信托受益权资产主要集中在银行“买入返售金融资产”和“应收款项投资”项下。

　　平安银行、浦发、兴业、招商、中信、光大上述两项资产2012年末分别为2772亿元、4267亿元、9040亿元、1391亿元、1254亿元、4919亿元。2013年3月末则分别增加至4882亿元、7747亿元、10682亿元、2864亿元、2542亿元、5395亿元。

　　仅一个季度，上述6家股份行上述两项资产增速几乎全部超过50%，浦发银行、招商银行、中信银行单季甚至增长100%。

　　以浦发银行、招商银行为例，两行均披露上述两项资产增长，主要来自于“持有金融债头寸及信托受益权投资增加”。

　　“信托受益权类资产最早兴业在做，去年开始，几个股份行开始跟进，其中平安和浦发等银行增长大有超越兴业势头。”上述城商行人士称，特别是在8号文规范理财资金投资非标资产后，一些此前用理财资金对接的信托受益权，也开始慢慢转到表内，变身为银行自营资金来对接。“转入表内后需要占用资本，但是比起其他投资收益不菲”。