文章摘要：目前国内多数海外基金的投资标的以中概股为主，基金管理人通过做多低估值、做空高估值的个股获取投资收益。
英国脱欧，韩国总统闺蜜干政，特朗普当选——今年“黑天鹅湖”系列依次在以上各国登台上演。现在距离2016年结束虽然只有一个半月时间，但感觉又有一场大戏要上演了，地点可能就在意大利。
意大利将于12月4日就宪法改革举行公投。意大利总理伦齐在11月14日再次暗示，倘若支持的宪法改革公投失败，其可能不会留任，重要的是他的预感可能是真的！！！
据Euromedia Research在其网站公布的民调结果，47.9%的意大利人将在公投中投“赞成”票，而52.1%的人将投“反对”票。
摩根士丹利的模型也显示，此次公投最终结果为“YES”概率已降至了20%左右。其实在提出公投初期，支持率远远高于反对率，高出约 20 个百分点，但是距离公投时间越近，反对率却逐渐反超支持率。
可是说到底，意大利的公投是怎么一回事呢？对全球市场的影响有多大呢？下面我们一一说来。
该宪法改革议案是由伦齐和他所在的中间偏左政党民主党于 2014年4月提出，由于议案未能得到法案立即生效所需的三分之二议会投票通过，根据意大利宪法，需要举行公投决定议案是否成为立法。所以就定在了2016年的12月4日公投。
这看起来似乎都是意大利内政的事情，跟我们并没有半毛钱关系，但其实不然。
由于目前意大利内部经济薄弱、且失业率攀升，所以执政党不得人心，反对党乘机将公投与脱欧捆绑，加上之前英国已经脱欧，更是助长了这种情绪。一旦公投失败，反对党“五星运动党“崛起，那么欧盟将和这个第三大国渐行渐远。
2015 年意大利GDP 为 1.64 万亿欧元，仅次于德国（3.02 万亿欧元）和法国（2.18 万亿欧元），GDP规模居欧元区第 3 位，占欧元区的比例为 15.7%，相当于为欧元区GDP 的 1/6。所以从经济规模来看，意大利在欧元区内地位举足轻重。
如果连失英国和意大利两员大将，欧盟将会很受伤，欧洲的不确定性 会一步增加，而全球融合可能会再退一步。（此处别忘了川普之前的言论也是反全球化的。）
第二是意大利的主权债务隐患问题，意大利主权债务水平长期较高。 2015 年政府债务占 GDP 之比达到 133%，在 PIIGS 五国中仅次于希腊。考虑到意大利 GDP 规模达到其他 4 国之和，可以说意大利是欧元区主权债务领域最大的潜在风险。
汇丰(HSBC)经济学家Fabio Balboni在伦敦的一次会议上表示，12月4日意大利宪法改革公投，如果反对方获胜，可能引发意大利资产遭到条件反射式抛售，其中包括国债。
第三是市场担心公投失败让意大利银行坏债问题集中爆发，对于意大利的经济和整个欧洲金融体系将会造成致命性的打击。若意大利银行崩盘，欧洲银行和融资市场将被“血洗”，经济增速和物价都将下滑。
那么目前意大利银行坏账情况怎样呢？数据显示意大利银行业不良贷款率高达 18%，前两大银行 1 季度盈利分别下滑21%和 24%，虽然意大利政府近期提出 400 亿欧元的政府直接注资计划，但因与欧盟统一监管规定产生冲突，又遭到德国和欧盟的反对”难产“。
致力于为高净值客户提供优质资产的圭顿金融表示，所以如果意大利银行坏债问题冲击欧洲的金融系统，那后续影响必然会蔓延到新兴市场，到时候说不到又会上演2008年”雷曼“倒闭的那一幕，那市场说不定要再度进入到”暗黑森林“的年代了。
