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万亿重磅支持频出,城投债高息时代恐成历史​
来源: 发布时间:2023-11-02
文章摘要:

现在地方财政困难,个别地方公交车停运,G务员发不出工资,一些人就以为城投也危险了。但却被事实狠狠打脸,城投债现在成了香饽饽——

和年初市场种种的担忧和质疑相反,城投债已经成为今年以来表现最好的投资品种之一,把预期反转逻辑演绎得通透到底。

特别是7月政治局会议提出“一揽子化债”以后城投债投资迎来一大波重磅利好!强化了“城投信仰”,以后城投债在公开市场发生违约的概率会越来越低,收益也会越来越低。

一、特殊再融资债券重启

2023年10月以来,地方政府用于偿还存量债务的特殊再融资债券重启并密集发行,打响了一揽子化债方案落地的第一枪。


截至目前,全国已有24省市拟发行特殊再融资债券,总额超过10435亿元和疫情三年(2020—2022年)发行的总量相当。实际发行量或超出市场预计的1万亿-1.5万亿元,将达到1.5万亿-2万亿元左右。

据官媒报道,特殊再融资债偿还非标、城投债券的工作已经展开

北方省份某区县城投公司融资部负责人表示,“这次我们会优先考虑非标的提前偿付,经过几年债务的化解,公司只剩下几笔租赁的非标债务,目前也正在与租赁机构协商提前还款。”

试问,城投非标都有钱提前偿付,重要性和兑付顺序都靠前的城投标债,安全性是不是进一步提高?

二、万亿特别国债发行,2.7万亿地方债提前下发

1、1万亿特别国债。

10月24日,国家抛出一个重磅政策——提高今年财政预算赤字3%提高到3.8%左右),增发1万亿国债。主要用于灾后重建,其实就是大基建。

这种超预期的罕见手段,是历史上第4次年内追加赤字,拉开大规模经济刺激计划的序幕。

1万亿特别国债由中央加杠杆,进行类转移支付,还本付息由中央承担,不增加地方偿还负担。意味着中央加杠杆、主动帮助地方兜底了一部分债务。有助于缓解地方财政压力,降低地方债务风险,提振经济,也给城投债市场带来重大利好。

2、2.7万亿地方债。

万亿特别国债落地的同时,2.7万亿新增地方债也提前下达,将有效缓解地方财政压力。

本次特别国债中有5000亿将在今年四季度使用,叠加地方2.7万亿的新增地方债提前下达,以及1.5万亿-2万亿元的特殊再融资债券!使得我们将在今年的四季度,瞬间成为全球最富裕的“地主老财”,直接利好地方政府和城投!

三、银行参与,金融化债启动

近期金融系统尤其银行支持地方债化解的工作也已启动。

据财新报道,今年9月末双节前,GWY办公厅下发《关于金融支持融资平台债务化解相关工作的指导意见》,指导商业银行参与地方化债

各家大行基于该文件制定本行参与化债、指导分行具体操作的方案最快将于10月下旬传达到分行。

银行参与地方债化解大致可分为两种情况:一是对本行贷款展期降息;二是债务置换。

对于符合标准、短期偿债流动性压力大的地方政府平台,可考虑发放贷款置换存量债务。但贷款期限原则上不超过10年,且每年还本比例至少要达到10%,利率不低于同期国债收益率。对于不符合标准的,要求政府补充现金流或提供现金流支持。

根据中诚信国际估算,目前商业银行理论上可参与6万亿10万亿元政府性债务的重组利率不能低于3%