近年来，政信类金融产品源于国家对基础设施建设的再度重视、地方政府信用背书、产品操作灵活等特点，逐渐受到越来越多的投资人青睐。同时，随着地方政府专项债的加快发行，政府和社会资本合作也得到不断完善调整，为地方政府的正常基建投融资拓宽了道路，也为政信类金融产品的发展带来新的发展机遇。

为什么说政信产品安全稳健

地方政府债券作为地方政府资金来源的重要来源之一，为加大基础设施建设，探索建立多元化、多层次、多渠道综合性的投融资体系做出了重要贡献。

一般形式是，政府通过其全资或控股的平台公司进行融资，资金用于相应的市政建设，如城市道路建设、棚户区改造、保障房建设等。通常政府做隐性或显性的背书担保或还款人承诺纳入当地财政预算，或者直接以融资公司对地方政府的债权收益权作为融资标的。

1、地方政府融资平台一般是地方国资委控股，道德风险极低，项目的真实性可以保障。

2、作为地方国资委控股平台，政府融资平台实力较为雄厚，还款能力较强。

3、政府融资平台具备政府信用，而地方政府基本不可能破产，这也是政信信仰的终极支撑。中国目前还未曾出现政府破产先例。

整体而言，政信产品风险等级低，投资价值高。政信产品在中国城市化建设的高速发展过程中起到了资金供给的基础性功能，其重要的经济价值和特殊的社会价值是无可替代的。

城投与地方政府关系紧密程度

城投公司是一类特殊的国企，是地方政府专门用于融资的主要通道，同时也是地方政府投资项目的重要载体。因此，城投公司的经营活动，处处都有政府的影子。尤其是在开展融资活动时，更是少不了政府信用的支持。

在考察城投公司时，首先需要考察的是城投公司与政府的关系。我们认为与地方政府关系越紧密的城投公司，其融资项目的安全性相对越高。

1、业务类型：城投平台业务类型一般可以划分为基础设施建设，土地开发整理，棚改、保障房建设，交通建设运营，公用事业，文化旅游，国有资本运营7大类。其中，基建、土地开发整理属于公益性最强的业务，回款主要依赖政府。

2、应收类款项来自政府占比：应收类款项包括应收账款、其他应收款和长期应收款，以往的城投项目形成的政府类欠款。政府类项目欠款也是城投的主要资产之一，这类资产往往代表着政府信用。城投平台的应收类款项如果主要来自政府，则说明与政府关系相对密切。

3、实收资本，资本公积：地方政府一般会对城投平台给予资产性支持，主要包括向平台注入货币资金、土地、厂房、地方国企股权等各种形式的资产。优质资产注入有利于做大平台资产规模，改善资本结构，增强平台的再融资能力。实收资本和资本公积科目，可以部分反映出政府对平台的资产性支持，进而可以用来衡量平台与政府关系紧密程度。

如何正确的挑选优质资产

眼下区域情况、融资主体、增信措施，几乎成为了唯一选择政信信托的标准。但是，或许这里还存在着一些问题，需要我们思考，这类传统评价政信安全性的逻辑，是否还有完善之处。

传统上多数财富管理机构判断政信产品的安全性主要依据以下几个方面：

1、看当地政府的财政水平：政府融资平台的资金用途一般是路桥工程、棚户改造等，属于民生工程，背后是地方政府，关系密不可分。还款来源除了政府融资平台的资产性收益，当地的财政收入是还款来源的终极保障。政府融资平台的所在地财政收入（一般财政预算收入）越高，负债率和债务率越低，项目违约率越低。

2、看融资方的主体评级：政府融资平台评级越高，意味着该企业抗风险能力、盈利能力越强，发债融资成本越低。政信定融项目中，政府融资平台的主体评级最高可达到AA+级。AA级表示偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

3、看融资方的净资产、负债率等指标：净资产，即股东权益，它反映了公司的自有资本。当股东权益小于零时，公司就陷入了资不抵债的境地，相反，股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。负债率越低，表示公司的偿债压力越小。

4、看融资方的债券规模和银行授信额度：前政府融资平台的大部分融资贷款仍来源于银行贷款和城投债，有部分贷款通过信托、资管融资。只有少部分通过定向融资工具融资。一般AA级的政府融资平台，都会有数亿甚至数十亿的银行授信、以及数十亿的城投债规模。总体来说肯定是银行授信额度越高，未使用额度越高的越好。银行授信额度高的，说明企业信用度高，违约的几率低，有银行授信的把一道关，挑选起具体项目来，就更方便更专业，总比你自己花心思去评估准确的多。

5、看担保方实力：一般来说，政信定融产品都会有担保方，如果融资方具有AA级信用，通常会找一家同等信用的AA级公司来说项目做担保。这时候我们就看担保方的经济实力。

政府债券未来发展趋势

近两年来，我国政府背景项目融资相关政策发生了较大调整，随着财政部下文加快地方政府专项债发行，万亿级基建投资蓄势待发、财政支出明显加快、地方债发行提速，政府和社会资本合作迎来新一轮发展，从积极财政政策信号不断释放，到信用债投资、资管新规配套细则边际放松，再到有关部门连续发文，一系列举措为基建融资“通渠引水”，政信类产品预期也将迎来一波发展。

未来，政府债券发展将呈现以下四个趋势：

趋势一：政府债券市场制度愈加完善

有效的市场制度是保证地方债券发行和流动的制度保证。我国未来将继续建设政府债券流通市场，地方债券交易市场和交易网络，并出台相应的规范指导，并且建立相应的监督机构对其进行监督。

趋势二：政府债券产品多样化趋势

对地方政府债券的产品设计是否科学合理关系到产品在市场上的发行、销售和流通情况。未来我国在国债期限设计、地方专项债券等债券产品设计上将逐渐多样化。

趋势三：政府债券信用评级应用趋势

以国债为例，在国际市场上，标准普尔、穆迪等中介机构可以对一个国家的国债进行信用情况评估，并且向投资者公布评估信息。但是在我国，地方债券的信用还不透明，哪怕是国债，投资者也只能进行定性评价，而没有定量指标进行评价。未来我国对于信用评级将会有一定的发展趋势。

趋势四：地方政府债券融资比例提高

目前，交易所债券市场已成为地方政府债券发行的重要场所。2020年地方政府债券已发行64438亿元债券，在支持地方经济发展的同时，有效改善了交易所债券市场的结构。

政信类信托资金的主要用于关系到国计民生、当地经济发展的水利、交通、园区建设等领域，相应资金用途具有公益、半公益性质，有望获得财政方面的相关支持，整体风险水平较低。

政信类信托的主要还款来源之一为融资主体或担保主体的再融资，目前的融资环境有所优化，一方面，在全球经济衰退的大背景下，促进基建行业发展成为了进行逆周期调节的重要发力点，或在一定程度上会促使监管层引导相关资源向其倾斜，另一方面，相对宽松的货币政策使得企业整体融资成本处于相对低位。交易主体融资环境的优化将有力提升政信类信托融资主体和担保主体的履约能力。