一个不缺钱的市场

疯狂抢购的资金

5月19日发行的“22通顺交投CP001”，发行规模10亿元，中证鹏元对该主体其评级为AA+，投标倍数高达20倍，最终票面利率定在3.40%。

而当日发行的“22镇江交通MTN003”，发行规模5亿元，金融机构投票热情极高，全场29.46倍！票面利率3.8%，中诚信国际对该债项评级为AA+。可以看出来市场是有多不缺钱，5亿规模，150个亿参与认购，不可谓不疯狂！

不缺钱的市场

市场不缺钱的现状，无非是市场供需关系不平衡导致的。

1、市场的资金越来越多。

近一个月来反映银行间市场资金价格水平的FDR007，维持在1.5%附近，远低于政策利率水平。同期，交易所隔夜回购利率基本上在1.7%附近。货币市场资金充裕，货币市场利率较低。

由于股票市场持续了几个月的震荡行情，不少客户出于避险需求，将资金转移到债券类资管产品上面，这几个月涌入债券市场的资金越来越多。根据美林投资时钟，在经济衰退期应采取“债券为王”的投资策略。

2、市场的标的越来越少。

    （1）信用债发行取消增多。据中信证券统计，2022年一季度共取消发行信用债76只，取消规模共计667亿元。而二季度这一情况仍在继续，4月1日至5月18日，有计划发行总量190亿元的25只债券取消发行。原因可能是当前释放的货币宽松信号，市场预期会有更低成本的融资方式。

    （2）城投债发行未放开。据上海证券报统计，今年4月1日至今，城投债总发行6211.23亿元，总偿还量4956.39亿元，净融资规模1254.84亿元。而去年同期，城投债总发行7102.36亿元，总偿还量5079.32亿元，净融资规模2023.04亿元。净融资规模几近腰斩，很大程度上是城投债净融资发行政策端未放开，现发行的基本是之前的续债。

    （3）一级市场债券分化。正如文章开头说的，一级市场高评级债券的认购倍数迭创新高，动辄20倍、30倍追购资金，而一些弱资质民营企业则无人问津，之前规模庞大的地产债甚至几个月都无债券发行，马太效应造成的资金汇集头部优质债券，让市场情况越来越分化。

总结

市场不缺钱的现状，是市场供需关系不平衡导致的。

股票市场的震荡，让风险偏好极低且规模庞大的银行、保险和公募基金的资金纷纷涌入债券市场。同时宽松的货币政策减少了信用债发行规模，政府对城投债净融资发行的限制也抑制了城投债规模，同时调整中的房企、低资质民企发债难的现状也减少了市场标的供给。供需关系不平衡，导致市场淤积的资金疯狂抢购高评级的信用债券。