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2021年债市规模持续扩大!制度建设加快
来源: 发布时间:2021-01-22
文章摘要:在规模不断扩大的同时,我国债券市场上各种系统的“缺点”已迅速得到补充。2020年,一系列重要的机构措施将陆续实施。

托管规模超过115万亿元;债券利率下降为债券发行人带来1200亿元的收益;外国持有中国国债的总规模达到3万亿元;10年期国债收益率总体呈现V型趋势;许多国有企业债券出人意料地违约;实施了许多重要的制度和规则...

到2020年,中国债券市场各项制度建设稳步推进,市场规模持续扩大,各项职能将有效发挥,有力地促进了“六稳”和“六保”工作。

进入2021年,在我国经济形势稳定复苏的背景下,债券市场在各种制度稳步推进的基础上,将面临哪些发展机遇和挑战?如何进一步弥补各方关注的某些系统“缺陷”?

关于这些问题,业内人士表示,2021年,我国债券市场将继续保持快速发展势头,基础设施建设将继续改善,市场开放水平和国际影响力将进一步提高。



利率债券供应压力将减轻


近年来,我国债券市场的改革创新不断加快,市场规模迅速增长。2020年初,我国债券市场托管规模首次突破100万亿元。从那时起,市场规模持续增长。

中国人民银行此前公布的金融市场运作情况显示,截至2020年11月,债券市场托管余额为115.7万亿元。其中,国债托管余额19.5万亿元,地方政府债托管余额25.4万亿元,金融债托管余额27.5万亿元,企业信用债托管余额25.7万亿元,以资产支持证券托管余额25.4万亿元。4.3万亿元,同业存单余额11万亿元。

从债券市场的主要类型来看,政府债券、金融债券和公司债券的发行量稳步增长,促进了我国债券市场总体规模的持续增长。

从国债的角度看,2020年政府债券发行规模将达到13.5万亿元,创历史新高。其中,发行国债总额6.09万亿元,抗疫专项债券规模1万亿元,国债发行规模同比增加2.9万亿元。发行新地方债4.55万亿元,再融资债1.89万亿元,地方债发行规模增加2.07万亿元。基于政策的金融债券发行额度也大大增加。

中金公司的固定收益研究预测,到2020年累计发行5.18万亿元,累计净增加2.51万亿元。中国人民银行最近发布的社会金融数据显示,2020年公司债券净融资为4.45万亿元,同比增加1.11万亿元。该数据也超出了上届国务院常务会议制定的目标。

随着我国经济的逐步恢复,新的一年中各种类型债券的发行是否会发生重大变化已引起人们的广泛关注。

中信证券研究所副所长明确表示,2021年利率债券供应压力将减轻,需求面可能有所改善。在债券供应方面,赤字融资规模略有减少,国债和地方政府一般债券的净融资总额约为3.4万亿元。新发行的特殊债券规模已略为降低,供应压力可能集中在第二季度和第三季度。

根据该研究,在经济持续复苏的背景下,针对疫情采取的各种宽松措施将被撤销有序地进行,财政政策将趋于正常化。预计赤字率将得到适当调整,特种国债将逐步撤出,新债规模将有所增加。与2020年相比,新的地方债务规模预计将在2019年的3.06万亿元基础上保持约10%的增速。


违约压力继续引起关注


自去年第四季度以来,由于华晨集团和永煤控股等地方国有企业的意外违约,企业信用债券的发行量急剧下降。这种情况将在2021年对信用债券市场产生多大影响,引起了各方的关注。


从信用债券发行的角度来看,自2020年以来,债券市场收益率一直在波动,而信用债券的初次发行也在波动。特别是当年的三月和四月,信用债券的月度发行和净增幅创历史新高。信用债的供应曾经成为市场讨论的热门话题。

从市场违约的角度来看,2020年信用债券违约主体和新违约将比上年有所减少,但违约债券规模有所增加,尤其是国有企业债券违约案件和规模明显增加。2020年,债券违约187笔,总金额1967.57亿元;首次违约的有30家,股票债券规模为1679.46亿元,资产规模为1828.4亿元。其中,新出现的8家地方国有企业违约,资产总额4666.66亿元,负债3647.13亿元,股票债券规模631.15亿元。它们是2020年最大的新违约者。

就公司属性而言,国有企业债券的到期日越高,违约风险就越大。在2018年“风险防范去杠杆化”之后,非国有企业将更加充分地释放违约风险。即使到期比率提高,违约风险也会更高。相对稳定。

根据野村证券利率利率策略团队的判断,今年的10年期美国国债收益率可能会达到3.5%的峰值,并且年收益率将先高后低。该团队还指出,在信贷部门,不同部门和属性的公司发行人具有不同的盈利能力和现金产生能力。因此,仍然有可能降低信贷资格和地雷优惠券,但与此同时,信贷分层将得到加强。信用违约案件可能仍会在2021年发生,但其中大多数是由个人信用资格引起的。


制度建设和开放不断加快


在规模不断扩大的同时,我国债券市场上各种系统的“缺点”已迅速得到补充。2020年,一系列重要的机构措施将陆续实施。例如,首次统一了企业信用债券的信息披露要求,同意与银行间和交易所债券市场相关的基础设施机构进行互联与合作,制定了金融基础设施整体监管工作计划,完善企业信用债券违约清算,发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》。


随着偶尔发生的信用债券违约以及扩大和开放市场改革和创新的需求,进一步加快债券市场基础设施的建设变得越来越紧迫。中国人民银行今年初召开的工作会议指出,应带头制定债券市场发展计划,促进债券市场法律制度的完善,促进基础设施的互联互通。完善多渠道债券违约解决机制;促进完善债券市场统一执法框架,增加债券市场调查和处理违法违规行为,如逃债、欺诈性发行等。这意味着今年的债券市场体系建设将进一步完善。

与此同时,我国债券市场的开放水平和国际化水平不断提高,海外机构继续增加人民币债券的持有量,这已成为我国债券市场增量资金的重要来源。根据中国人民银行上海总部发布的数据,截至2020年12月,外资机构持有的银行间市场债券为3.25万亿元,约占银行间债券市场托管总量的3.2%。

业内人士表示,随着我国经济率先复苏,中美之间的利率差距仍然很大,人民币债券的国际吸引力继续增强。同时,我国债券市场各项制度建设逐步完善,开放程度稳步提高,外国机构进入市场更加便捷。这将有助于吸引更多的外国资金来增加其持有的中国债券。