2007年，刚刚经历第六次历劫，从1988年巅峰时期上千家信托公司中存活下来信托公司中已经有54家重新更换了金融牌照，管理着0.95万亿的受托资产。当年，银行业金融机构资产总额52.6万亿元；银行理财才在中国大地上出现3年，只有5千亿的规模；房地产总市值2.96万亿；城投公司虽有发展但还是迈不开步子。

　　2008年，美国次贷危机下，我国经济增速下滑。11月的国务院常务会议，按照凯恩斯的秘笈，举起了金融支持经济发展的大旗，4万亿！取消对商业银行的信贷规模限制！银行、信托、地产、城投膨胀的十年也由此拉开序幕。

　　受到钦点，成为主角！

　　2008年末，银监会印发《银行与信托公司业务合作指引》，官方认可了银行理财资金通过信托通道发放贷款这一银信合作模式。银监会摸了摸了信托的头，表扬他具有信托财产独立、风险隔离等制度优势，是金融创新的良好平台，有效保障。有了这道圣旨，信托业算是绑定了金融系统里的霸道总裁。

　　信托在表外理财板块得到了官方认可后，也常常进到了表内活动，发放信托贷款，对接银行信贷资产、票据资产，降低银行资本消耗。

　　在银行表内表外跑腿一年，信托就从第六次整顿的劫后余生中迎来了高光时刻。2009年，54家信托公司管理信托资产达到2.04万亿元，收入、净利润、净资产同比增速分别达到54%、23%、32%。

　　这一年，监管年底也出台了个《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》，面对迅速膨胀的信托，只是轻声细语的说，一是银行左手倒右手这个游戏不好玩，二是城投公司里面有坏人，小信托要注意哦。

　　站上风口，扶摇直上！

　　2010年房价飞涨、通胀升温，地方政府债务问题逐个浮出水面。央行当即实施了从紧的货币政策并严厉管控信贷额度，全年5次上调存款准备金。国务院发布“新国十条”，金融机构严格遏制银行信贷投向地产和政府平台。

　　一边是有着地方政府信用背书的基建、和正赚的盆满钵满的房地产张着大嘴，嗷嗷待哺；一边是天生逐利的银行，看着煮熟的鸭子吃不到自己的嘴里。

　　风来了，信托堪当大用，扛着银行的资金，一趟一趟的送往房地产、地方政府融资平台。

　　风又有点大，在当年7月就把银信合作理财规模吹上了2万亿。

　　当头一棒，急转直下！

　　风大的监管都怕了。怕到一度叫停了银信合作业务，怕到加班加点，在2010年8月出台了《规范银信理财合作业务有关事项的通知》，并且直接拿出了狠招，一是融资类银信理财合作业务实行余额比例管理。二是资本计提将表外资产在今、明两年转入表内。同期《信托公司净资本管理办法》出台，信托公司也开始实施净资本管理。

　　2011年监管又抓着银行的衣领，猛念了业务余额、风险准备金、拨备的紧箍咒。

　　2011年底信托业资产管理规模4.8万亿，比2010年增加1.8万亿，银信合作余额1.67万亿，比巅峰时期的2万亿少了几千亿。

　　但此轮监管，只针对银信合作发放信托贷款，受让信贷资产和票据资产三类情形要求转表，悄悄为信托埋下一线生机。

　　柳暗花明，绝处逢生！

　　银信合作受限还算轻的，2012年，银监会一纸通知，直接废掉了信托参与票据业务。

　　眼看银信合作要凉，好在银行还留有一手。银行把信托悄悄领到同业业务下，于是同业业务下的信托收益权的买入返售业务风风火火发展了起来，轻轻松松的绕开了监管的堵截。

　　此时，非银部也告诫了信托，信托受益权也同样按照银信合作计提风险资本，但钱壮熊人胆，提就提，谁怕谁。

　　可谁知半路又杀出了程咬金，2012年5月，券商创新大会召开，一个叫做基金子的没人管的毛头小子窜了出来。银证合作、银证信合作接替了银信合作，成为银行表内、表外投资非标的新通道。

　　2012年，银信合作借助同业业务下的信托收益权买入返售和银证信合作，算是逃过一劫，银信业务余额达到2.03万亿，可自己也付出不少代价，业务也被基金子等分去不少，银信合作业务规模占比下跌到27%。

　　东躲西藏，战战兢兢！

　　银监会管不住券商、基金，就管银行，管非标，以前管银信合作中融资类的比例，现在直接管理财资金中的非标比例。2013年3月，银监会发布“8号文”出台，直接限制银行理财中非标资产占比。对于信托来说，这肉少了，狼还多了，何况自己还套着非标占银信规模30%等多重紧箍咒，哪是基金子的对手。

　　银监会限制完了银行表外非标，就瞄准了表内非标。2014年5月《关于规范金融机构同业业务的通知》出台，禁止了“非标准化资产”的卖出回购/买入返售，直接给了信托受益权买入反售致命一击。

　　好在银行又想出来把非标切换到“应收款项类投资”科目下的办法。

　　开始的开始，银信非标合作横空出世，黄马褂加身，敢问天下英雄谁敌手。后来的后来，银信非标合作东躲西藏，战战兢兢，惶惶不可终日。

　　时易世变，得过且过

　　2014年还有一件事情，就是外汇占款大幅下降，从最高点的27万亿人民币降至21万亿人民币，减少了6万亿人民币。于是央行开始主动释放基础货币，来补充外占下降产生的流动性缺口。但在当年3814家银行中，只有42家银行是一级交易商可以参与央行公开市场操作。这种情况下，旱的旱死，涝的涝死。

　　银行想做大规模赚大钱，资产端要突破信贷额度、资本的约束；资金端要迅速扩张，快速增加负债。银行在资产端多年来和监管斗争保存下了非标之路，眼下资金端又多了一条快速负债之路——同业存单。至此，大中小银行、证券、信托、基金各类兄弟们接力前行的赚钱之路形成了。

　　但对于信托来说，是内有监管阻截，外有券商竞争，但他还是亦步亦趋的跟在队伍的后面。

　　玉宇澄清万里埃

　　转眼到了到了2015年，八万亿已经推出8年，可我国GDP自2010年初12.1%的高速发展后，一直震荡下行，到了2014年，甚至达到了25年来的最低点6.1%。全国都在反思，凯恩斯主义这错了吗？老凯当然是没错，只是到了15年，我国的问题早已不是周期性问题了，已经变成结构性问题了，不能再用老凯的那套了，要供给侧改革！

　　毕竟这个时候，中国债务占GDP的比重达到了235.7%（截止2014年末），个别银行的不良贷款率已经超过了2%，钢铁、电解铝、水泥、建材、造船等行业的产能利用率也下降到了70%左右。政府再投资、再释放流动性，无异于雪上加霜、饮鸩止渴。

　　2015年12月末的中央经济工作会议上提出了五大目标：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，用供给侧改革化解中上游产能过剩，棚改货币化化解房地产库存过剩。

　　此时，以银行为中心，上有同业存单，下有各位兄弟并肩前行的，绕圈圈赚大钱的游戏还玩的不亦乐乎，熟不知监管的脚步，已经近了、近了……

　　16年，银监会率先向外人挥刀，《商业银行理财业务监督管理办法》明确除信托通道外，非标债权资产不得对接资管计划，证监会也不再护犊子 “八条底线”直接让基金子风光不再。信托还一阵窃喜，以为好日子又要回来了，熟不知已是回光返照。

　　17年4月，中央政治局会议就确定把维护金融安全作为治国理政的大事，3个月后，全国金融工作会议召开，资产管理行业、影子银行、金融控股公司、互联网金融成为关注的四大方向，整顿的序幕全面拉开。

　　接下来就是三三四十检查、《同业存单管理办法》、《商业银行流动性风险管理办法》、《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》、《商业银行委托贷款管理办法》、《关于规范银信类业务的通知》、理财子成立、还有一招毙命的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》……

　　后记

　　07年的第六次整顿，17年的资管新规，江湖夜雨十年灯！

　　从第六次历劫后的意气风发，到现在，资产规模九连降，不良率在雷声中狂飙，新时代信托与新华信托被接管，吉林信托和北方信托连续四任和五任董事长出现问题，华信信托业务困境……

　　第七次历劫正在到来，只愿此番历劫之后，只愿潮平两岸阔，风正一帆悬！