赵晓菲

　　在各路产品厮杀正酣的理财市场上，收益率可以说是最锋利的兵刃。信托产品便是执高收益的利器而一战成名，但这并不意味着所有的信托产品都赚钱。

　　信托公司2012年度业绩报告披露已接近尾声，66家信托公司过去一年已清算产品的整体收益率情况浮出水面。

　　据记者统计，最能反映投资者所获实际收益率的指标——已清算的集合信托产品加权平均实际年化收益率排名中，杭州工商信托、华能贵诚、爱建信托以超过10%的收益率位列三甲，而垫底的兴业信托和陕国投其收益率不足1%。

　　同时，在衡量信托业务对信托公司收益贡献的指标--信托报酬率排名中，杭州工商信托仍以2.65%的数字拔得头筹，爱建信托位列第二。

　　正如投资者关注收益率，信托公司关注的是自己的营业收入和净利润指标，营业收入也是衡量信托公司规模的重要依据之一。

　　受益于信托资产规模的快速增长，66家信托公司营业收入也全部实现正增长。其中有18家信托公司的营业收入增速超过100%。陆家嘴信托、甘肃信托、浙金信托、西藏信托、紫金信托、方正信托6家信托公司营业收入增速超过200%。

　　增速最快的是陆家嘴信托，从2011年的1626万到2012年2.8亿元，陆家嘴信托的营业收入增长了16倍之多。但考虑到其在2012年进行重组，此前基数较小等因素，其增速可比性较小。

　　而增速紧随其后的甘肃信托、浙金信托、西藏信托，主要还是受益于信托资产规模的增长，其资产规模增速均在200%以上，而且从手续费及佣金收入占总收入比重这一指标来看，三家公司约九成的收入均来自信托业务的手续费。

　　不过紫金信托、方正信托营业收入的增速远远高于资产规模的增速，这正好对应其信托报酬率分别增长0.3%和0.26%，增幅在行业中领先。

　　陕国投：集合产品平均收益0.5%

　　相比于只有一个委托人的单一资金信托，面向普通投资者的集合信托产品收益率更牵动人心。

　　通常，同一投资方向的集合信托收益率要高于单一信托，但就一家信托公司整体而言，这似乎并不成立。数据显示，2012年有25家信托公司已清算集合信托产品的加权平均实际年化收益率低于单一信托，最多甚至相差6.9%，如兴业信托。

　　依靠银行股东背景，兴业信托2012年信托资产规模同比增长123%，跃居行业第三位，净利润也大增278.39%。但是其去年已清算的111款集合信托产品的平均年化收益率却只有0.8%，在所有信托公司中排名倒数第二。而其单一信托产品的平均年化收益率为7.67%。

　　平均年化收益率排在最后一名的是陕国投，其2012年清算的37款集合信托的平均收益率只有0.5%，而单一信托平均收益率为7.04%。

　　某有地方政府背景的信托公司研究部人士分析，两家公司集合信托收益率主要受累于证券投资类信托产品。年报数据显示，兴业信托2012年清算了44款主动管理型证券投资类信托产品，合计85.55亿元，平均收益率为-6.73%。陕国投已清算的主动管理型信托产品中有13款证券投资类产品，平均实际收益率为-6.86%。

　　不过这两家公司已清算的信托项目，还是以融资类产品为主。而这类产品的平均收益率情况，各家公司差别并不是很大，均在7%-8%之间。

　　其次，华宝信托、中江国际信托和重庆信托的集合信托产品平均收益率也分别只有1.38%、2.12%、2.29%。无独有偶，年报显示，这三家公司证券投资类产品的平均收益率均为负，分别为-16.25%、-7.60%和-1.36%。

　　上述信托公司研究部人士介绍，加权平均实际年化收益率取决于已清算产品的类型，包括证券市场类、股权投类、融资类、事务管理类等。一般情况下，股权投资类的收益率高于融资类，融资类又高于证券投资类。

　　杭州信托：70.92%投向房地产

　　数据显示，共有10家信托公司去年已清算的集合信托产品平均年化收益率高于9%，其中前三甲杭州信托、华能贵诚和爱建信托的平均收益率高于10%，分别是12.30%、11.00%、10.00%。

　　杭州工商信托的高收益率在业内引起关注。其不仅产品平均收益率排名第一，而且以2.65%的信托报酬率排名首位。某国企背景的信托公司房地产业务部人士表示：“杭州工商信托近几年一直保持高收益率、高信托报酬率，可能他们的房地产信托主要是做纯投资类的，信托资金直接入股项目，与其他投资方同股同权，即做PE的LP。据说其客户都是几百万甚至上千万的客户。”

　　数据分析显示，在杭州工商信托已清算的主动管理型产品中，不论是数量还是规模，占比最高的均为股权投资类产品，8款产品的平均收益率为14.04%。其次是融资类产品，4款产品平均收益率为9.3%。

　　与杭州工商信托股权投资类产品高收益率相对应的是，其148.37亿信托资产中有70.92%投向了房地产，是全行业房地产资产占信托资产比重最高的公司。

　　爱建信托2012年已清算产品主要是融资类，10款主动管理型融资类产品的平均收益率是8.68%；4款被动管理型产品的平均收益率是13.40%。在投向上，爱建信托基础产业占比35.79%，房地产占比34.82%，工商企业占比27.64%，分别对应的行业平均水平是23.62%、9.85%、26.65%，其中房地产占比也远高于行业均值。

　　在集合信托产品平均收益率排名前十的公司中，新华信托亦属于房地产偏好型。渤海信[微博]托、四川信托、五矿信托则属于工商企业偏好型，实业资产占比分别是64.77%、62.17%、45.42%。中信信托和华能贵诚两家投向占比明显高于行业平均水平的则是除基础产业、房地产、实业、证券市场、金融机构以外的其他投向。

　　事实上，在66家信托公司中，房地产占比较高的平安信托、华润信托，实业占比比较高的新时代信托、长安信托，以及其他投资占比较高的交银信托等，其产品平均收益率均处于行业上游。

　　这说明信托公司产品整体收益率水平与信托资产运用分布存在一定相关性。但是，一位偏好房地产投向的信托公司业务部总经理提醒，两者并不是完全正相关，除投向外，收益率高低还跟这家公司的风控水平以及产品策略相关。“有的公司需要快速做大规模，信托公司就少拿一点，给客户多一点收益。”