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为什么政信类项目,被投资者捧上了天?
来源: 发布时间:2020-08-17
政信类项目(基础设施类信托)最受投资者追捧,因为有着政府的背书,良好的兑付记录和微不足道的风险,它的收益更为稳健。

信托项目按照资金投向可以划分为:房地产信托、基础设施类信托、工商企业类信托和另类信托等。


在这些分类里,其中政信类项目(基础设施类信托)最受投资者追捧,因为有着政府的背书,良好的兑付记录和微不足道的风险,它的收益更为稳健。


01

什么是政信类项目


政信类项目指的是:政府平台为了城市发展建设而发的债。具体来说就是地方政府的各类融资平台为城市基础设施建设、城市开发、污水处理等进行的融资。这类项目一般融资主体相对比较有实力,期限多为1到3年。



02

政信类项目的特点


纯正的政信类项目同时具备以下四个要素:(1)融资主体:控股股东是政府或者政府部门;(2)担保主体:控股股东是政府或者政府部门;(3) 风控主体:有政府或政府性平台;(3) 资金用途:城市基础设施建设、城市开发等。


“信用比黄金还珍贵”,有政府做背书、政府对信用的重视是政信类项目最大的优势。也正是基于这一点,政信类项目的违约率更低。以2018年发行规模3.31万亿的政信信托为基准,违约率大概为0.00302,也就是大约0.3%,这明显低于银行和信托整体0.79%的不良率水平。 

不过,投资前你也需要警惕欠发达地区和普通区县级地区的项目,它的风险肯定就比省会城市下属的区县级风险要高一些。


还有一些出现过政信类违约的网红地区,出借人自己也要慎重,有些地方其实已经在私下里被金融机构拉入黑名单,比如东北地区、贵州、云南、青海、西藏等,别说区县级别的,一般地方市级的估计都不会做,要做估计也是只有他们省级的融资平台,而且条件还是非常苛刻的。侧面也能反映越穷的地方举债越难,举债成本也越高。



此外在收益上,政信类产品的风险整体来说是可控的,属于低风险等级的范围,在这个风险范围内,它的收益水平相对不错。



03

优质政信项目的甄别


诚然,分析一个政信项目是否优质,我们还是要慎重判断,我们可以从几个维度来综合评判。



01

区域情况


关注项目所在区域的经济水平、收入水平、财政情况,以及市场成熟度、经济结构等。一般情况下,经济发达地区优于经济欠发达地区,当然,经济欠发达地区也并非没有优质的项目,只是需要专业的机构进行风险的控制。所以,寻找可信度高的、风险控制能力较强的机构也是十分重要的。


02

政府财政


投资者可通过各地方政府、财政局、统计局官网查询各地方政府财政情况。包括:行政级别、经济实力、财政收入、负债规模和渠道等。


a.行政级别:在其他条件大致相同的情况下,行政级别越高,偿债能力越强、风险越小。


b.经济实力:可以从GDP规模、增速、人均值等方面评价。经济结构不能太单一,多层次的经济来源更有保障。


c.财政收支:重点关注地方一般预算收入、可支配收入以及收支平衡情况。地方一般预算收入最好能达到并超过40亿元。


d.负债规模和渠道:包括地方负债规模、债务率、负债率、偿债率等指标是否处于合理区间。国际公认的90%-150%的债务率、60%的负债率为安全警戒线。



03

融资方股东背景


融资主体的股东最好是某某地财政局或者国资委控股的,出现问题的几率比较低。


04

融资方信用评级


目前国内公司主体信用等级划分为三等九级,即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C,其中AA级及以上指偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。


05

融资主体的主体资产状况


虽然政信类项目一般会有较多的增信措施,但是融资主体自身的经营状况和现金流,即第一还款来源的充足与否更为重要。融资方在期限内是否有比较稳定的现金流、总资产、净资产、资产负债率、主营业务收入、净利润等指标。

06

担保措施


政信类项目的担保措施包括发债主体提供带责任担保、实物抵押和应收账款质押,出具人大决议或者财政局安排专项还款等四种。


平台公司能够提供的实物资产抵押一般是土地和房产,土地作为抵押物可能会存在土地取得的合法性、土地出让金是否足额缴纳,相关手续是否完整等风险;


应收账款是平台公司承担当地基础设施建设过程中形成的,需要注意应收账款是否真实存在,有无其他瑕疵;


在人大决议或者财政局安排专项还款方面,2012年底463号文要求,地方政府不得直接或变相提供担保承诺。所以一般政府出具相关人大决议和财政文件,更多只是表示政府知晓并确认此次融资行为;


在这些风控措施中,最为有效的还是发债主体提供连带责任担保,因为发债主体一般拥有优质的资源,报表是经过专业的审计机构出具无保留意见的,相对透明可靠。


从整体上看,政信类项目风险更低,逾期可能性更小。作为投资人仔细辨别政信项目,更好的甄选出优质项目,风险也会进一步下降。


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